Jornada menor, Casas Bahia e imposto novo pressionam shoppings

Quem tem cota de fundo imobiliário de shopping recebe, todo mês, uma fatia do aluguel pago pelas lojas. Até 2027, esse aluguel vai sair de lojistas com folha de pagamento mais cara, de uma grande varejista em recuperação judicial e de contratos com imposto novo.

Os três movimentos já têm data. A emenda constitucional que acaba com a escala 6x1 foi promulgada pelo Congresso em 16 de outubro e muda a jornada a partir de meados de dezembro. A Casas Bahia teve o processamento da recuperação judicial autorizado em 21 de outubro pela 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais da capital paulista. E a CBS e o IBS, tributos da reforma tributária, começam a ser cobrados em 2027.

No estado de São Paulo, a conta envolve 197 shoppings em 75 cidades, segundo o censo da Abrasce, a associação do setor.

Folga a mais custa até 25% a mais para a loja pequena

A emenda troca a escala de seis dias de trabalho e um de folga pela de cinco por dois, sem corte de salário. Em dezembro, o limite semanal cai de 44 para 42 horas. Doze meses depois, para 40 horas.

Para o shopping, que abre sete dias por semana, o efeito chega pelo lojista. Glauco Humai, presidente da Abrasce, afirmou à CNN que quase 60% dos lojistas de shopping do país são pequenos, com 4 ou 5 funcionários, e que o custo com pessoal deles pode subir até 25%.

Estudo da Tendências Consultoria, encomendado pelo setor, projeta que o faturamento anual dos shoppings caia de R$ 200,9 bilhões para R$ 186,2 bilhões no primeiro ano da nova regra. A perda estimada, de R$ 14,7 bilhões, equivale a mais de três semanas de vendas de todos os shoppings do país.

"É preciso que a venda aconteça para que o lojista não aumente muito o custo de ocupação", disse ao InfoMoney Rafael Teixeira, gestor do Vinci Shopping Centers (VISC11). Custo de ocupação é o peso de aluguel e condomínio sobre as vendas da loja. Quando ele sobe demais, o lojista pede desconto, atrasa o pagamento ou devolve o ponto. É aí que o fundo sente.

A varejista que nasceu no ABC entra na Justiça com R$ 17,3 bilhões em dívidas

A Casas Bahia (BHIA3), nascida em São Caetano do Sul, pediu recuperação judicial em 16 de agosto com dívidas de R$ 17,3 bilhões e mais de 28 mil credores. A juíza Tainá Maria Leonardo de Oliveira autorizou o processamento do pedido, o que suspende cobranças por 180 dias. O plano de pagamento ainda precisa ser apresentado, em até 60 dias, e votado pelos credores.

A rede já fechou 298 lojas pouco rentáveis e mantém 735 em funcionamento, segundo a perícia da administradora judicial.

Para os shoppings, o maior ponto de contato está na Allos (ALOS3), maior operadora do país, com 19 lojas da rede em seus empreendimentos, segundo levantamento do Citi publicado em agosto. O banco avaliou o efeito como marginal para o setor.

No VISC11, o fechamento de lojas da rede atingiu alguns shoppings, mas o impacto foi limitado porque a receita está espalhada entre muitos inquilinos, segundo Teixeira. "Você tem uma perda no curto prazo, você tem um aumento de vacância, você tem eventualmente até um impacto no resultado", afirmou, sobre esse tipo de saída.

O imposto do aluguel pode cair no colo do lojista

A reforma tributária troca cinco tributos pela CBS, federal, e pelo IBS, de estados e municípios. O aluguel terá alíquota reduzida em 70%, mas entra na nova cobrança.

Shoppings paulistas como o Iguatemi, o Morumbi e o Eldorado já pedem, em contratos novos e renovações, cláusulas que repassam ao lojista qualquer aumento de tributo sobre o aluguel, segundo reportagem do Diário do Comércio republicada pela Fenacon. Advogados de lojistas contestam a legalidade dessas cláusulas.

O lojista do Simples Nacional é o mais exposto: se mantiver os novos tributos na guia única, não aproveita crédito para compensar o aluguel mais caro. Para Teixeira, o efeito para o fundo depende do regime de cada lojista e pode ser neutro ou levemente positivo em algumas operações.

O que olhar nos próximos relatórios

Por ora, os números não mostram a virada. O VISC11 tinha 93,9% de ocupação e inadimplência perto de 2% em seu último dado, segundo o gestor. O XP Malls (XPML11) registrou vacância de 5,1%, inadimplência líquida de 1,2% e vendas nas mesmas lojas 2,1% maiores em agosto, em relação a agosto de 2025.

O pano de fundo, porém, esfriou: as vendas do varejo no país caíram 3,9% em setembro, na comparação anual, segundo o Índice Cielo do Varejo Ampliado.

Os relatórios dos fundos referentes a dezembro e janeiro, os primeiros com a nova jornada, vão mostrar se ocupação, inadimplência e custo de ocupação se mexeram. Antes disso, a Casas Bahia precisa apresentar o plano que dirá quanto e como pagará seus credores, inclusive donos de imóveis.

Conteúdo informativo, sem recomendação de investimento.