Lucro da JHSF sobe 28,6% enquanto rivais paulistas encolhem

A dona do Shopping Cidade Jardim, dos hotéis Fasano e do aeroporto executivo Catarina ganhou mais dinheiro num trimestre em que as principais incorporadoras paulistas ganharam menos. A JHSF lucrou R$ 391,5 milhões entre julho e setembro de 2026, alta de 28,6%. No mesmo período, o lucro da Cyrela caiu 21%, o da Trisul, 16,4%, e o da Even, 77,6%.

A JHSF (JHSF3) divulgou os números na noite de 12 de novembro. A receita bruta do trimestre somou R$ 917,8 milhões, alta de 62,6%, e o Ebitda ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e efeitos contábeis) subiu 78,7%, para R$ 469,6 milhões, segundo o Times Brasil. No acumulado de nove meses, a receita bruta chegou a R$ 2,5 bilhões, 61% acima de 2025, e o lucro a R$ 1,2 bilhão, alta de 36%, segundo a Forbes Brasil.

O trimestre não superou o recorde de abril a junho, quando o lucro foi de R$ 444 milhões. Mas os nove meses são, segundo a companhia, o melhor acumulado da sua história. "Alcançamos resultados recordes, fruto de uma estratégia construída ao longo de muitos anos", disse Augusto Martins, CEO da JHSF.

Quanto pesam shoppings, hotéis e aeroporto no resultado?

Pesam mais da metade. Os negócios de renda recorrente, que incluem shoppings, hotéis e restaurantes, aeroporto, residências com serviço, clubes e a gestora de fundos, faturaram R$ 481,8 milhões no trimestre, 52% da receita bruta e alta de 40,8%, segundo o Times Brasil.

O aeroporto São Paulo Catarina, em São Roque, foi o que mais cresceu: a receita dobrou (alta de 102%), para R$ 126 milhões, segundo a Forbes Brasil. Nos shoppings, os lojistas venderam R$ 1,2 bilhão, 6,2% a mais, e o Cidade Jardim teve alta de 8% nas vendas. Nos hotéis, a diária média chegou a R$ 4.230, alta de 9%.

De cada R$ 2 que a JHSF faturou no trimestre, cerca de R$ 1 veio de shoppings, hotéis, aeroporto e clubes, e não da venda de imóveis.

A outra metade vem da incorporação. A receita bruta da área foi de R$ 483 milhões, alta de 161%, segundo a Forbes Brasil.

Há um detalhe que separa este lucro do de um ano antes. A valorização contábil dos imóveis próprios, que entra no resultado sem gerar caixa, caiu de R$ 190,9 milhões para R$ 77,1 milhões. Ou seja, o lucro cresceu com menos ajuda da reavaliação de imóveis e mais da operação.

Por que Cyrela, Even e Trisul ganharam menos?

As três dependem quase só da venda de apartamentos, e o trimestre foi fraco para isso. A Cyrela lucrou R$ 481 milhões, ainda mais que a JHSF em valor, mas 21% abaixo dos R$ 609 milhões de um ano antes, mesmo com receita líquida 12% maior, segundo o Money Times. A margem líquida caiu de 28,6% para 20,2%.

Na Even, o lucro ficou em R$ 20,2 milhões, queda de 77,6%, com receita líquida 54,6% menor, para R$ 240,2 milhões, segundo o Ativo Virtual. A Trisul lucrou R$ 45,9 milhões, 16,4% a menos, e a receita líquida caiu 9,3%, para R$ 338,1 milhões, segundo a TradeMap.

O modelo de negócio ajuda a explicar a distância. O resultado de uma incorporadora depende do ciclo de lançar, vender e entregar apartamentos. Na JHSF, aluguel de lojas, diárias de hotel e taxas do aeroporto entram todo mês, com ou sem lançamento.

Quanto ainda falta entrar no caixa da JHSF?

A companhia tinha R$ 1,6 bilhão em receitas de incorporação a reconhecer no fim de setembro. Com a segunda parcela prevista para dezembro, o valor chega a R$ 3,2 bilhões, segundo o Times Brasil. A parcela é parte da venda da carteira de incorporação a um fundo imobiliário, anunciada em março por R$ 5,2 bilhões, segundo o Brazil Journal.

O caixa líquido, indicador gerencial que soma caixa e recebíveis e desconta a dívida, ficou em R$ 741,1 milhões em setembro, ante R$ 1,19 bilhão em junho. A gestora JHSF Capital chegou a R$ 12,9 bilhões sob gestão, ante R$ 10,3 bilhões um ano antes.

O próximo capítulo é o pagamento dessa segunda parcela em dezembro, que fecha o ano de 2026 da companhia.